O setor de telecom vai encolher na bolsa brasileira com as duas ofertas públicas de aquisição de ações (OPAs) anunciadas nos últimos dias para fechar o capital de provedores de internet. A Claro lançou nesta segunda-feira (5) a oferta pelas ações da Desktop, enquanto a Unitá Participações, controladora da Unifique, anunciou na sexta-feira (2) a intenção de comprar os papéis da empresa que estão em circulação.
Os movimentos ocorrem num momento em que o juro alto e a queda no preço das ações já levaram dezenas de companhias de diferentes setores a fechar o capital nos últimos anos. No caso das operadoras, pesa ainda a forte competição na banda larga fixa, que dificulta o aumento do faturamento. O setor já tinha perdido espaço recentemente, quando as ações da Oi saíram da bolsa por causa da falência da empresa.
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CLARO AVANÇA EM SÃO PAULO COM A DESKTOP
A oferta da Claro pela Desktop, provedora com 1,2 milhão de clientes em 198 cidades do estado de São Paulo, já era esperada pelo mercado. Para a operadora, que disputa a liderança paulista com a Vivo, a aquisição representa um avanço importante no estado. A operação seguiu um roteiro definido desde o início do ano, com aval do órgão antitruste antes da oferta final. Veja as etapas:
- Em março, a Claro comprou a participação dos controladores da Desktop e informou que faria uma OPA para arrematar os papéis remanescentes no mercado.
- Em setembro, o Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) aprovou o negócio, abrindo caminho para a oferta.
- Nesta segunda-feira (5), a Claro, que já concluiu a compra da Desktop, lançou a OPA para fechar o capital da provedora.
UNIFIQUE PEGA O MERCADO DE SURPRESA
Já a oferta pela Unifique pegou o mercado de surpresa. Na noite de sexta-feira (2), a empresa informou que a Unitá Participações, sua controladora, pretende comprar as ações em circulação e converter o registro da companhia da categoria A para a categoria B, cancelando a listagem no Novo Mercado. A Unifique é um dos maiores provedores de internet do país, com 910 mil clientes em Santa Catarina, Rio Grande do Sul e Paraná.
BANDA LARGA FIXA VIVE CENÁRIO DIFÍCIL
Apesar de as OPAs terem motivações diferentes, as duas empresas enfrentam desafios comuns a todo o setor de banda larga fixa. A disputa por clientes cresceu bastante nos últimos anos, o que limita a capacidade dos provedores de subir os preços dos planos de internet. A taxa de cancelamento também é relativamente alta, com cerca de 20% dos clientes trocando de provedor a cada ano.
Com receitas estagnadas e custo de capital elevado, o apetite dos investidores pelo setor caiu de forma considerável. Em 2021, as empresas de telecomunicações listadas na bolsa valiam o equivalente a 16 vezes o lucro operacional medido pelo Ebitda, indicador de lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização. Hoje, esse múltiplo gira entre quatro e cinco vezes.
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O cenário também complicou a vida de fundos de private equity que investiram alto na consolidação de provedores, como a Vinci Compass, dona da Vero, e a EB Capital, investidora da Alloha. As duas empresas cresceram comprando concorrentes menores e planejavam uma oferta inicial de ações (IPO), mas a janela não se abriu. Pior: a bolsa brasileira está sem nenhum IPO desde 2022.
OFERTA PELA UNIFIQUE É VISTA COMO BAIXA
No mercado, há dúvidas se a OPA da Unifique vai vingar nos termos apresentados. A Unitá propôs pagar R$ 6,00 por ação aos minoritários, um prêmio de cerca de 10% sobre o preço de fechamento de sexta-feira, de R$ 5,44. Nesta segunda-feira (5), primeiro pregão após o anúncio, o papel subia cerca de 3,1%, cotado a R$ 5,61, impulsionado pelo resultado eleitoral, mas ainda abaixo do valor oferecido pela controladora.
Os analistas do BTG Pactual consideraram o valor da oferta “modesto” e esperam resistência dos acionistas minoritários. Pelas contas do banco, a proposta avalia a Unifique bem abaixo do múltiplo pago pela Claro na compra da Desktop. Se o mesmo critério fosse aplicado, o valor implícito por ação ficaria cerca de 72% acima do fechamento de sexta-feira. Veja a comparação:
| Indicador | Valor |
|---|---|
| Preço proposto pela Unitá | R$ 6,00 por ação |
| Fechamento de sexta-feira (2) | R$ 5,44 |
| Prêmio sobre o fechamento | Cerca de 10% |
| Múltiplo da oferta pela Unifique | 4,5 vezes o Ebitda estimado para 2026 |
| Múltiplo pago pela Claro na Desktop | 6,1 vezes o Ebitda |
| Valor da Unifique com o múltiplo da Desktop | Cerca de R$ 9,35 por ação |
Em relatório, os analistas do banco destacaram o momento escolhido para a oferta. “A ação caiu cerca de 30% desde as máximas de abril e sofreu pressão adicional mais recentemente. Nesse contexto, um prêmio de cerca de 10% pode ser visto como relativamente modesto, especialmente dado o timing da oferta: logo após a recente fraqueza do preço da ação, um dia antes das eleições e após a conclusão da aquisição da Desktop pela Claro”, afirmaram.
