Bradesco está com tom conservador para setor de Telecom

Apesar da recente oscilação das ações, o Bradesco tem uma visão positiva para as ações do setor de telecomunicação, mas indica uma expectativa de baixo valuation para 2013. A empresa preferida continua sendo a TIM, devido ao bom potencial de valorização dos papéis, mas Oi e Vivo estão com recomendação outperform (desempenho acima da média), embora aponte a última companhia como o player mais defensivo baseado em bons dividendos.

A Oi, por sua vez, apresenta o risco e retorno mais elevado, devido aos maiores desafios a frente, com uma estratégia comercial mais agressiva e melhoria na qualidade do serviço, avaliam os analistas Luis Azevedo e Tales Freire, em relatório. Após o segundo trimestre não mostrar nenhuma recuperação na receita, eles acreditam que isso poderia refletir em uma defasagem entre a adição de clientes e melhora na receita (especialmente porque algumas promoções ofereceram grande desconto durante os meses iniciais de contrato). 
Todas as companhias tiveram seu preço-alvo rebaixado, diante de uma estimativa menor para o crescimento da receita em 2012, impactada pela desaceleração econômica e menor projeção para o crescimento do mercado mobile. Os analistas, entretanto, ainda reforçam o setor como um negócio resiliente, com estimativa de crescimento nos serviços de dados (fixo e móvel), além de TV por assinatura. 

Apesar da expectativa de baixa, Azevedo e Freire acreditam que a exposição da TIM ao segmento móvel vai ajudar a empresa a registrar crescimento de receita líquida e Ebitda (Lucro antes de taxas, impostos, depreciação e amortização) nos próximos três anos. Eles ponderam, entretanto, que apesar da redução da MTR (taxa de uso da rede móvel) dever ter um impacto negativo no resultado da empresa, a companhia pode se beneficiar da medida do governo em reduzir o preço de energia elétrica, que deve ajudar a controlar seus custos. 

Eles comentam, contudo, que as ações do setor devem continuar voláteis no curto prazo, em função das expectativas de anúncio de um novo plano da Anatel (Agência Nacional de Telecomunicações) para estimular a competição, o que deve acontecer em breve. Além disso, em especial para a TIM, pesa a acusação da agência de que a companhia derruba o sinal propositalmente nas ligações realizadas pelo plano Infinity. 

Confira a recomendação do Bradesco para cada empresa:
EmpresaTickerRecomendaçãoPreço-alvo antigoPreço-alvo novoUpside*
TIMTIMP3Outperform**R$ 12,60R$ 12,00+63,49%
VivoVIVT4Outperform**R$ 57,00R$ 55,50+24,72%
OiOIBR4Outperform**R$ 10,80R$ 10,40+20,93%
* Upside: potencial de valorização em relação ao fechamento deste pregão

** Outperform: desempenho acima da média do mercado 



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